美元汇率、中国经济状况、全球经济增长前景、俄罗斯可能的镍出口限制以及美联储的降息政策共同影响了伦敦金属市场，特别是镍价的表现。这些宏观因素影响导致了镍价的剧烈波动，并最终推动了9月镍价触底反弹。据生意社镍价格监测，9月11日镍价低至121716元/吨，创2021年5月以来新低，而后反弹，截止9月30日，现货镍报132016元/吨，月涨幅0.12%。

宏观方面：月初，由于美国就业数据喜忧参半，美元汇率走强，叠加世界头号金属消费国中国的制造业活动放缓，加剧了全球经济增长前景的担忧，拖累伦敦金属市场绝大多数品种震荡收挫，镍价跌势加剧。9月11日俄罗斯总统表示莫斯科应考虑限制镍出口，如果俄罗斯实施拟议的禁令，全球镍供应可能从目前全球供应过剩10万吨转为短缺。消息推动镍价大幅上行。叠加24日上午中国人民银行宣布，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右。25日美联储利降息50基点，这也是2020年以来首次降息，且降息幅度超出预期，开启了四年来的首个货币政策宽松周期。同时美元下跌，使得美元计价的金属对使用其他货币的买家更具吸引力。受国内降准、降息等多项重磅政策刺激，推动镍价大幅上行，扭转近期不利行情。

供应方面：镍市供过于求的局面延续，库存承压，增幅翻倍。截止9月27日，沪镍库存25504吨，比上周增加2892吨；9月27日，LME镍库存130308吨，比上周增加11310吨。

需求方面：整体消费表现一般，价格触底时，采买氛围浓厚，出货顺畅库存减少，价格走升后用家采购减缓。军工和轮船等合金需求尚可，客户刚需承接为继。9月份不锈钢价格小幅下跌，行情同样受困于供强需弱格局震荡偏弱，截止9月末，不锈钢现货价格13567.50元/吨，与9月1日(13837.50)相比，下降了1.95%。宏观经济的推动下，价格才稍有好转，但整体还是以低价促成交为主，节前商家普遍降库。

后市预测：宏观利多提振，但供强需弱格局持续，预计镍价短期盘整上移为主。